Proszę wyjaśnić zależność pomiędzy wysokością dywidendy, ceną akcji, a wartością opcji?

Istnieje kilka powodów, dla których cena akcji spada po wypłacie dywidendy:

• Kurs akcji automatycznie spada o kwotę dywidendy, aby ograniczyć “przechwytywanie dywidendy”, co jest formą arbitrażu, kiedy traderzy próbują kupić akcje na kilka dni przed spodziewaną dywidendą i próbują sprzedać je nieco później, przechwytując dywidendę jako czysty zysk.
  
• Akcje, które wypłacają dywidendę, dokonują wyboru, aby wynagrodzić akcjonariusza gotówką, zamiast reinwestować zyski w spółkę, aby rozwijać jej działalność. Kiedy kupa pieniędzy zostaje wypłacona posiadaczom akcji, jest to sygnał, że długoterminowy potencjał wzrostu jest zmniejszony (w porównaniu z sytuacją, w której spółka reinwestowałaby te pieniądze), przynajmniej trochę. Wypłata dywidendy jest wypływem gotówki, więc spółka jest mniej warta, a więc jej akcje prawdopodobnie również powinny być wyceniane niżej.
  

Jaki jest sens wypłacania dywidendy, jeśli cena akcji automatycznie spada? Czy akcjonariusze nie osiągają po prostu zysku?

Firmy muszą coś zrobić ze swoimi zyskami. Są zobowiązane wobec swoich akcjonariuszy do zarabiania dla nich pieniędzy poprzez zwiększanie wartości akcji lub wypłacanie dywidendy. Mają więc wybór pomiędzy reinwestowaniem zysków w firmę, aby ją rozwijać, a przekazaniem ich bezpośrednio właścicielom firmy (akcjonariuszom). Niektóre firmy są tak duże, jak chcą być, a inwestowanie zysków w większy kapitał oferuje im malejące zyski. Takie firmy częściej wypłacają dywidendę swoim akcjonariuszom.

Zakładam, że cena akcji “naturalnie” wzrasta w ciągu roku, aby odzwierciedlić wysokość wypłacanej dywidendy. Jest to trochę niejasne pytanie, ale czy nie utrudnia to oceny wahań ceny akcji (w taki sposób, jak w przypadku spółki, która nie wypłaca dywidendy)?

To zależy od spółki. Cena może odrobić straty spowodowane spadkiem dywidendy… może to potrwać od kilku dni do tygodnia. A to zależy od wyników spółki i ogólnej sytuacji na rynku.

Jeśli chodzi o opcje, zakładam, że nie dzieje się nic szczególnego? Więc powiedzmy, że kupiłem wczoraj opcje call za 9$, które były w cenie, a nagle ich nie ma? Czy jest to zazwyczaj uwzględnione w cenie opcji? Czy jest coś jeszcze, co powinienem wiedzieć o kupowaniu opcji w spółkach, które płacą dywidendy? Co jeśli mam opcję in-the-money, a nagle znikąd spółka decyduje się wypłacić dywidendę po raz pierwszy. Czy mam po prostu przechlapane?

Kluczowe jest to, że dywidendy są ogłaszane z wyprzedzeniem (przynajmniej zazwyczaj, jeśli nie zawsze; nie wiem, czy jest to wymagane przez prawo, ale nie zdziwiłbym się). Jest to jeden z powodów, dla których ludzie czasami wykonują opcję kupna wcześnie, ponieważ chcą uzyskać rzeczywiste akcje, aby zarobić na dywidendę.

W przypadku “niestandardowych” dużych dywidend pieniężnych (ponad 10% jest wytyczną), podziałów akcji lub innych sytuacji opcja może być dostosowana: http://www.888options.com/help/faq/splits.jsp#3 Jeśli masz konto opcyjne, prawdopodobnie wysłano Ci broszurę “Charakterystyka i ryzyko opcji standardowych”. Zawiera ona rozdział omawiający ten temat oraz szczegóły dotyczące rodzajów sytuacji, które powodują korektę. Regularna, zapowiedziana z góry dywidenda nie wywołuje korekty, podczas gdy specjalna duża dywidenda wywołuje, tak to mniej więcej rozumiem.

Warto przy okazji przeczytać “Characteristics and Risks of Standardized Options”; jest długi i skomplikowany, ale cóż, opcje są skomplikowane.

Wreszcie, czy wszystkie spółki obniżają cenę akcji, gdy wypłacają dywidendę? Czy są do tego zobowiązane? Jestem po prostu zszokowany, że nigdy wcześniej o tym nie słyszałem.

Firma nie kontroluje bezpośrednio ceny akcji, ale uważam, że dzieje się to automatycznie. Myślę, że rynek robi to automatycznie, ponieważ gdyby tego nie robił, byłoby wystarczająco dużo ludzi próbujących robić arbitraż przechwytywania dywidendy, aby ostatecznie obniżyć cenę.

4) Wreszcie, czy wszystkie spółki obniżają cenę akcji, gdy wypłacają dywidendę? Czy są do tego zobowiązane?

Wydaje się, że to pytanie jest niejasne. Firma nie ustala ceny swoich akcji, więc nie może też jej “obniżać”. W rzeczywistości, nikt nie ustala “ceny” akcji. Cena, którą widzisz w raporcie jest po prostu ostatnią ceną, po której handlowano akcjami. Ta transakcja była tylko jedną konkretną transakcją w całej sekwencji transakcji. Cena używana w handlu jest po prostu ceną, którą konkretny kupujący i konkretny sprzedający uzgodnili dla tego konkretnego handlu. (Bez porozumienia, cóż, nie ma handlu.) Nie ma innego autorytetu dla ceny niż zbiór wszystkich kupujących i sprzedających.

Więc co się dzieje, kiedy Nokia ogłasza 55 centową dywidendę? Kiedy ogłaszają, że ma być dywidenda, podają record date, czyli datę, która określa, kto dostanie dywidendę: właściciele akcji w tym dniu są ludźmi, którzy dostaną wypłatę dywidendy. Giełdy muszą zaksięgować wypłatę, aby inwestorzy wiedzieli, kto ją dostanie, a kto nie, więc ustalają ex dividend date, czyli datę, w której transakcje akcjami będą po raz pierwszy handlowane bez prawa do otrzymania wypłaty dywidendy. (Ex-dividend date jest zazwyczaj około 2 dni przed record date.) Daty te są ustalane na długo przed ich wystąpieniem, więc wszyscy uczestnicy rynku mogą dokładnie wiedzieć, kiedy nastąpi zmiana wartości.

Kiedy rozpoczyna się handel w dniu ex dywidendy, nie ma możliwości ustalenia “innej” ceny niż cena zamknięcia z dnia poprzedniego. Wszyscy (świadomi) uczestnicy rynku wiedzą, że dziś Nokia jest sprzedawana bez wypłaty 55 centów, które otrzymali kupujący poprzedniego dnia. Co więc robią? Biorą to pod uwagę przy składaniu oferty kupna akcji i prawdopodobnie ostatecznie oferują cenę niższą o około 55 centów niż w innym przypadku. Podobnie sprzedający wiedzą, że dostaną te 55 centów, więc kiedy wybiorą cenę, po której będą oferować swoje akcje, prawdopodobnie będzie ona o tyle niższa niż ta, o którą poprosiliby w innym przypadku.

1) Jaki jest sens wypłacania dywidendy, jeśli cena akcji automatycznie spada? Czy akcjonariusze nie osiągną po prostu zysku?

Kiedy firma zarabia więcej niż potrzeba na wydatki, wartość firmy wzrasta. Jako akcjonariusz posiadasz część tej zwiększonej wartości, gdy tylko firma ją zarobi.

Kiedy dywidenda jest wypłacana, wartość firmy spada, ale Ty osiągasz zysk na transakcji dywidendowej.

Korzyścią dla Ciebie z posiadania akcji firmy jest stale rosnąca wartość, czy to wypłacona Tobie, czy zatrzymana.

Uważaj, aby nie pomylić wartości firmy z ceną akcji. Cena akcji jest stale zmienna, w krótkim okresie czasu napędzana głównie przez emocje inwestorów. W długim okresie, zdecydowanie największy wpływ na cenę akcji mają zyski.

Weźmy skrajny i uproszczony przykład. Firma nigdy się nie rozwija ani nie kurczy, zyski są zawsze takie same, nie ma inflacji :) i wszystko wypłaca w formie dywidendy. Zgodnie z powyższym rozumowaniem, wartość firmy nigdy się nie zmienia, więc w długim terminie cena akcji nigdy się nie zmieni, ale nadal będziesz dostawał swoje kwartalne dywidendy.

Giełdy sztucznie spychają cenę akcji w dół w dniu wypłaty dywidendy. Często wpływ wypłaty dywidendy jest pochłaniany przez wahania i przepływy w handlu akcjami w dalszej części dnia przez rynek. Myślę, że było to zauważalne w przypadku Nokii, ponieważ spółka jest w kiepskiej kondycji, a jej akcje ostatnio spadły.

Dywidendy są świetnym sposobem dla spółek na zwrócenie wartości akcjonariuszom. Trendem dla wielu spółek, szczególnie akcji wzrostowych, jest reinwestowanie zysków w celu rozwoju firmy. Dawne spółki wzrostowe, takie jak Microsoft, lubią po prostu siedzieć na miliardach dolarów i nic z nimi nie robić.

Odnośnie:

1) Jaki jest sens wypłacania dywidendy, jeśli cena akcji automatycznie spada? Czy akcjonariusze nie są po prostu na plusie?

Ponieważ daty wypłaty dywidendy i jej wysokość są ogłaszane z wyprzedzeniem, prawdopodobnie cena akcji wzrośnie o taką samą wartość dywidendy przed dniem wypłaty. Jeśli wiem, że wartość akcji A wynosi y, a ogłoszona dywidenda x, to byłbym skłonny kupić akcje A za cokolwiek > y i < niż x+y przed podziałem dywidendy.

Aby pokazać związek pomiędzy ceną akcji, wysokością dywidendy a wartością opcji, pokażę trzy tabele wyceny opcji. Ale zanim spojrzymy na to, zacznę od oryginalnych pytań obserwacja o korekcie w cenie akcji w dniu ex-dywidendy. Wydaje się, że jest to gra o sumie zerowej.

W dniu wypłaty dywidendy cena akcji jest niższa o wartość dywidendy, ponieważ spółka ma niższą wartość po wypłacie dywidendy. Ale tylko na ten moment w czasie. Przyszły wzrost i perspektywa firmy powinny podnieść kurs akcji o więcej niż kwota dywidendy. To po prostu nie stanie się rano w dniu wypłaty dywidendy. Istnieje rozsądna logika postępowania z dywidendą w dniu wypłaty dywidendy - ale trzeba spojrzeć na wartość spółki w dłuższym terminie.

OK, przejdźmy do opcji. Miałem zamiar zamieścić tabele, ale nie mam żadnej śmierdzącej plakietki…lol.

Więc zamiast pokazywać zmianę w kombi itp. Wyjaśnię zależność w ten sposób:

Patrz na korektę ex-dividend akcji jako oddzielną od korekty cen opcji.

Na dzień przed xd, combo posiada dywidendę wycenioną w opcjach. w dniu xd, cena GIEŁDY jest obniżona o wartość opcji. i tu jest element, który większość ludzi przegapia… Opcje nie zawierają już tej dywidendy. Więc ceny opcji są korygowane dwukrotnie, w pewnym sensie. Dla XD: call niżej, put wyżej (z powodu niższej ceny akcji, która jest div) Dla Div pozostawiającego wartość opcji: call wyżej, put niżej (z powodu jednej dywidendy wypadającej z naszego kalkulatora BSM).

Rozdzielenie efektu każdego zdarzenia sprawi, że związek będzie bardziej przejrzysty.

Miłego wieczoru!