Dlaczego na giełdzie wartość kursu "open" nigdy nie jest taka sama jak "close" z poprzedniego dnia?

Co większość z tych odpowiedzi tutaj wydaje się brakować jest to, że akcja “cena” nie jest dokładnie to, co zwykle oczekujemy cena być - na przykład, kiedy idziemy do supermarketu i zobaczyć, że cena galonu mleka jest $ 2,00, wiemy, że kiedy idziemy do kasy, że jest dokładnie tyle zapłacimy. Nie jest tak jednak w przypadku akcji.

W przypadku akcji, kiedy większość ludzi mówi o cenie lub kwotowaniu, tak naprawdę odnoszą się oni do ostatniej ceny, po której handlowano tymi akcjami - co w przeciwieństwie do galonu mleka w supermarkecie, nie jest żadną gwarancją tego, jaka będzie następna cena akcji. Relatywnie rzecz biorąc, większość akcji jest niezwykle płynna, więc będą one reagować na wszelkie informacje, które “rynek” uważa, że ma wpływ na wartość ich aktywów bazowych prawie (jeśli nie) natychmiast. Jako skrajny przykład, jeśli w połowie sesji pojawią się zarzuty o oszustwa księgowe w danej spółce, której akcje są notowane po 40 USD, nie nastąpi stopniowy spadek ceny (40 USD - 39,99 USD - 39,97 USD itd.) - zamiast tego cena skoczy z 40 USD do, powiedzmy, 20 USD. W czasie pomiędzy transakcją o wartości 40 USD a transakcją o wartości 20 USD, nawet jeśli możemy powiedzieć, że cena akcji wynosiła 40 USD, w rzeczywistości kwotowanie to było fatalnym oszacowaniem obecnej (po ogłoszeniu oszustwa) ceny akcji.

Biorąc pod uwagę, że “cena” akcji zazwyczaj nie pozostaje stała nawet w przedziale od kilku sekund do kilku minut, nie powinno być trudno uwierzyć, że ta cena nie pozostanie stała w ciągu 17,5 godzinnego okresu od zamknięcia dnia poprzedniego do otwarcia dnia bieżącego. Nie zapominajmy, że kiedy Amerykanie kładą się spać, rynki azjatyckie właśnie się otwierają, a zanim otworzą się rynki amerykańskie, w Londynie jest już po 14:00. Oprócz informacji (i tym samym nowej wiedzy) uzyskanej z ruchów rynków zagranicznych, czynniki makro mogą również odgrywać ważną rolę w cenie papierów wartościowych - być może EBC wyda rano oświadczenie, które zostanie zinterpretowane jako negatywna wiadomość dla rynków lub zagranicznego rządu przed otwarciem rynków amerykańskich. Ceny akcji na NYSE, NASDAQ itp. nie będą w stanie zareagować do 9:30, ale cena 40 USD z ostatniej transakcji ETF na szerokim rynku wczoraj o 16:00 prawdopodobnie nie wygląda tak dobrze o 6:30 rano… Nie zapominaj również, że większość indywidualnych akcji jest skorelowana z ruchem szerokiego rynku, więc nawet wiadomości, które nie są specyficzne dla danego papieru wartościowego, najprawdopodobniej nadal będą miały wpływ na jego cenę.

Powyżej przedstawiono tylko kilka z wielu przykładów rzeczy, które mogą mieć wpływ na wycenę akcji pomiędzy zamknięciem a otwarciem: wszelkiego rodzaju wydarzenia geopolityczne, ogłoszenia dużych, międzynarodowych firm, statystyki makroekonomiczne, takie jak stopa bezrobocia, itp. ogłaszane w innych krajach mogą odegrać rolę w wpłynięciu na cenę papieru wartościowego w ciągu nocy.

Na marginesie, jedna z odpowiedzi wspomniała o handlu po godzinach jako przyczynie - w rzeczywistości ma to zazwyczaj bardzo mały wpływ (jeśli w ogóle) na ceny następnego dnia i jest często określane jako “godzina amatorów”, ze względu na fakt, że handel w tym czasie składa się zazwyczaj z drobnych inwestorów. Ceny w AH są bardzo słabym predyktorem ceny akcji na otwarciu.

Cytat z money.howstuffworks.com :

NASDAQ wymyślił podejście do aukcji zwane krzyżem otwarcia. Oto jak to działa. Rano, program komputerowy patrzy na wszystkie zamówienia, które przyszły w nocy w każdej innej akcji. Na podstawie tych zleceń program wybiera poziom cenowy, który będzie najlepszą ceną otwarcia. Jednakże, program sprawdza również, czy nie występuje nierównowaga handlowa. Na przykład, jeśli firma ogłosiła złe wiadomości po zamknięciu rynku, może być 10 razy więcej zleceń sprzedaży niż zleceń kupna.

NASDAQ następnie wysyła informacje o cenie i braku równowagi do swojej sieci dealerów w celu wyrównania braku równowagi. Następnie pozwala dealerom na składanie zleceń. To wszystko dzieje się bardzo szybko, w oknie czasowym o długości około dwóch minut, tuż przed otwarciem rynku. Dealerzy mogą składać zlecenia, a te zlecenia są uwzględniane w cenie otwarcia.

Więcej informacji tutaj: Obliczanie kursu otwarcia

Cena akcji nie porusza się w sposób całkowicie ciągły. Porusza się w dyskretnych krokach w zależności od tego, kto kupuje/sprzedaje po danej cenie.

Zgaduję, że przed dzwonkiem na otwarcie cena kupna/sprzedaży danej akcji zmieniła się na podstawie informacji uzyskanych w ciągu nocy.

Akcje pewnej firmy zamykają się na poziomie 40$. W ciągu nocy pojawia się informacja, że najlepiej sprzedający się produkt firmy ma ogromną wadę. Następnego dnia rano otwiera się rynek. Czy są jacyś nabywcy akcji po 40$? Prawdopodobnie nie. Pierwszy handel akcjami odbywa się po cenie 30$, a więc nie jest tożsamy z zamknięciem z poprzedniego dnia.

Odbywa się to poprzez Aukcję Otwarcia http://www.advfn.com/Help/the-opening-auction-68.html ):

The Opening Auction Pomiędzy godziną 07.50 a losowo wybraną godziną pomiędzy 08.00 a 08.00.30, nastąpi tzw. okres aukcji, podczas którego w arkuszu zleceń wprowadzane i usuwane są zlecenia z limitem ceny i zlecenia rynkowe. W tym czasie nie dochodzi do realizacji zleceń, dlatego możliwe jest, że w arkuszu zleceń dojdzie do krzyżowania zleceń. Oznacza to, że niektóre zlecenia kupna i sprzedaży mogą być po tej samej cenie, a niektóre zlecenia kupna mogą być po wyższej cenie niż niektóre zlecenia sprzedaży.

Na koniec okresu startu losowego, arkusz zleceń jest tymczasowo zamrażany i uruchamiany jest algorytm dopasowywania zleceń. Oblicza on cenę, po której można sprzedać maksymalną ilość akcji każdego papieru wartościowego. Wszystkie zlecenia, które mogą być zrealizowane po tej cenie, zostaną wypełnione automatycznie, zgodnie z ceną i priorytetami. Żadne dodatkowe zlecenia nie mogą być dodane lub usunięte do czasu zakończenia procesu dopasowania aukcji.

Kursem otwarcia dla każdego papieru wartościowego będzie albo kurs “UT” albo, w przypadku braku transakcji w wyniku aukcji, zostanie użyty pierwszy handel “AT”.

Prosta odpowiedź: Cena otwarcia to cena pierwszej transakcji w danym dniu, a cena zamknięcia to cena ostatniej transakcji w danym dniu.

A ponieważ cena akcji zmienia się z transakcji na transakcję, zazwyczaj są one różne.

Dwie odpowiedzi do tej pory są poprawne, ale jest jeszcze trzeci czynnik - dla wielu akcji, jest po godzinach handlu. Tak więc oficjalne zamknięcie o 4PM nie jest tym, czym był ostatni handel akcji, kiedy otwierają się ponownie. Niezależnie od tego, nawet ta cena po godzinie nie jest punktem wyjścia, jak wskazuje Muro.

Oprócz nocnych wydarzeń informacyjnych i mechanizmów aukcyjnych istnieje bardziej fundamentalny powód, dla którego cena akcji jest zawsze w ruchu.

Teoretycznie cena akcji poruszy się nieznacznie nawet w mało prawdopodobnym scenariuszu, że absolutnie nic interesującego nie wydarzy się w ciągu całej nocy.

Pozwól, że omówię to bardziej szczegółowo:

Wycena akcji przy użyciu Discounted Cash FLow

Jednym z podstawowych powodów, dla których wartość akcji ciągle się zmienia, jest to, że pod każdą akcją kryje się firma, która spodziewa się w przyszłości osiągnąć jakiś zysk lub stratę. Musimy zagłębić się w podstawy wartości akcji, aby zrozumieć, dlaczego jest to ważne: Jednym z popularnych sposobów określania wartości akcji jest spojrzenie w przyszłość i zsumowanie wszystkich zysków (lub przepływów pieniężnych), które ma ona jeszcze do wyprodukowania. Każdą kwotę należy pomniejszyć o pewien współczynnik, który staje się większy dla płatności, które są bardziej odległe w czasie. Pomyśl o tym w ten sposób: dolar, który masz teraz w ręku, jest lepszy niż dolar, który dostaniesz jutro. Ta metoda wyceny nazywana jest zdyskontowanymi przepływami pieniężnymi (skrót DCF; patrz artykuł na wikipedii o DCF )

Wpływ czasu na wartość akcji

Weźmy teraz cenę zamknięcia C i cenę otwarcia O. Załóżmy, że ponieważ nie było żadnych wiadomości, oczekiwania co do przyszłych zysków są takie same dla C i O. Pamiętajmy, że współczynnik dyskontujący te zyski zależy od czasu do wystąpienia przepływu pieniężnego? Dla O czas ten jest nieco krótszy niż dla C, a zatem wartość będzie nieco wyższa (lub niższa, gdy spółka ma ponieść straty).

Tak więc teraz widzisz, że nawet bez wszystkich sił zewnętrznych, które stale naciskają i ciągną na cenę akcji, akcje nadal zmieniają swoją wartość w czasie.

Mam nadzieję, że to pomoże.

To prawie jak to, dlaczego nie budzisz się rano czując się dokładnie tak, jak spałeś poprzedniej nocy? Tak, raz na jakiś czas tak się stanie, ale nie jest to zaprojektowane, aby tak było. Rzeczy się zdarzają.

Zamknięcie akcji jest tym, co wydarzyło się o 16:00 (dla akcji amerykańskich). The “open” jest po prostu pierwszą ceną kiedykolwiek, lub otwartą aukcją cenową, jak powiedział NimChimpsky. Większość rzeczy, które handlują mają cykl otwarcia/zamknięcia, nawet to, co pozornie handluje cały czas (niektóre rynki handlują 23 godziny). Forex handluje na różnych giełdach, które mają nakładające się terminy, ale każdy rynek będzie miał otwarcie, wysoki, niski i zamknięcie na każdy dzień - dla tego, co jest tą samą walutą bazową.

Nie jest też do końca prawdą, że close to open. Weźmy na przykład wykres GS, 1 października 2010 i 4 października 2010 (pomiędzy tymi dniami był weekend). Zamknięcie z 1 października było takie samo jak otwarcie z 4 października. Zauważ, że 4 października był dniem spadkowym, więc jest na czerwono - otwarcie jest górnym końcem korpusu (nie licząc knota), a 1 października był dniem wzrostowym, więc jego zamknięcie również było górnym końcem.

(Świece są rysowane tak, że otwarte końce knotów są odpowiednio High i Low okresu, a dolny koniec ciała jest otwarty, jeśli był to dzień wzrostowy, co oznacza, że akcje zamknęły się wyżej niż się otworzyły, a ciało w kolorze zielonym poniżej. Jeśli akcje poszły w dół tego dnia od otwarcia, ciało jest w kolorze czerwonym, a dolny koniec jest zamknięciem. I odwrotnie dla drugiego końca)

Sposób dojścia do tego: Wejdź na yahoo finance, wybierz akcje, przejdź do cen historycznych, kliknij pobierz dane (powinieneś mieć około 10 lat danych), wklej do excela, wstaw formułę, aby sprawdzić, czy zamknięcie dnia prev = otwarcie dnia bieżącego, a jestem pewien, że zobaczysz co najmniej jedną instancję na akcje.

Czasami zdarza się, że kurs otwiera się tak samo, jak zamyka się poprzedniego dnia. Spójrzmy na ESCA , zamknięcie 29 października po 4.50, otwarcie 1 listopada po 4.50. Jest bardziej prawdopodobne, aby zmienić ceny w ciągu nocy, niż to jest między dwoma kolejnymi ticków w ciągu dnia, ponieważ dużo więcej czasu mija, w którym wiadomości mogą się pojawić, a w którym ludzie mogą przewartościować akcji.

“Ceny odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje.” (Hipoteza rynków efektywnych)

Wiele może się wydarzyć pomiędzy zamknięciem akcji w jednym dniu a otwarciem w innym. Zwłaszcza w przypadku akcji o dużym obrocie, takich jak IBM. Zasadniczo, następnego dnia mamy inny “zestaw informacji”, co implikuje inną cenę.

Najbardziej prawdopodobne jest, że akcje, których cena otwiera się po tej samej cenie, co na poprzednim zamknięciu, są akcjami o niskim obrocie, o których mamy niewiele informacji, co oznacza, że “zestaw informacji” zmienia się mniej z dnia na dzień.

Nikt jeszcze nie wspomniał o rynku kontraktów terminowych.

Chociaż giełda zamykana jest o godzinie 16.00, rynek kontraktów terminowych kontynuuje handel przez 24 godziny na dobę i 5,5 dnia w tygodniu. Wśród produktów, którymi handluje się na rynku terminowym, są kontrakty terminowe na indeksy giełdowe.

Należą do nich Dow Jones, S&P 500. Są to średnie ważone akcji i ich sektorów. Można by pomyśleć, że cena akcji bazowej dyktuje cenę średniej, ale w dzisiejszych czasach instrument pochodny faktycznie zmienia wartość akcji bazowej ze względu na bardzo złożoną kombinację praktyk hedgingowych. (to nie ma być niejasne i tajemnicze, to jest “delta hedging”)

Tak więc normalne wahania rynkowe w połączeniu z wydarzeniami makroekonomicznymi wpływają na rynek terminowy, co może odbić się na poszczególnych akcjach. Bardzo popularne akcje o dużej kapitalizacji rynkowej będą z pewnością dotknięte przez handel na rynku terminowym.

Ale warto również wspomnieć, że kontrakty futures mogą funkcjonować zupełnie niezależnie od ceny “spot”. W tym miejscu sprawy zaczynają się komplikować i wydłużać.

Czynnik rynku futures jest warty wspomnienia, ponieważ rozciąga się nawet poza aftermarket i pre-market godzin handlu akcjami.

**

Jeśli w różnych dniach akcje osiągają różne wartości, oznacza to, że ktoś był skłonny zapłacić wyższą cenę LUB ktoś był skłonny sprzedać po niższej cenie. Nie ma reguły, która uniemożliwiałaby notowanie akcji po cenie 10$, a następnie 100$ w następnej transakcji… lub 1$ w następnej transakcji. (Chociaż giełdy lub organy regulacyjne mogą wstrzymać handel, anulować transakcje lub nałożyć limity na duże ruchy cenowe, które uznają za konieczne, ale to jest poza punktem, który próbuję zilustrować).

Pytanie o to, co dzieje się od zamknięcia jednego dnia do otwarcia następnego, jest jak pytanie o to, co dzieje się od jednej transakcji do następnej… ktoś po prostu zdecydował się sprzedać lub zapłacić inną cenę. Nic nie musiało się wydarzyć pomiędzy nimi.