Zawsze myślałem, że to dziwne, ale “cena”, która jest podawana na giełdzie to tylko cena ostatniej transakcji. Ironia tej definicji ceny polega na tym, że w rzeczywistości może nie być już żadnych akcji dostępnych na rynku po tej cenie.
Dziwne jest dla mnie również to, że cena nie jest w ogóle korygowana o wielkość transakcji. Transakcja na 1 akcji spowoduje pojawienie się nowej ceny, nawet jeśli kilka sekund wcześniej 100,000 akcji było sprzedawanych po innej cenie. (Ok, nierealistyczny przykład, ale rozumiesz o co mi chodzi.)
Zawsze uważałem, że jest to dziwny sposób opisywania ceny.
W każdym razie, moja diatryba tutaj ma zilustrować punkt, że wahania, które widzisz w cenie nie odzwierciedlają tak naprawdę zmieniających się wycen przez społeczeństwo posiadające akcje. Każdy słupek na giełdzie prowadzi księgę zleceń, z niedopasowanymi zleceniami kupna po jednej stronie i niedopasowanymi zleceniami sprzedaży po drugiej stronie.
Buy Sell
100 @ .20 50 @ .22
75 @ .19 80 @ .23
125 @ .15 100 @ .30
... ...
Jeśli pójdziesz do swojego maklera i powiesz mu: “zrealizuj moje zlecenie na 50 000 akcji po cenie rynkowej”, to makler nie zrealizuje 50 000 akcji po cenie .20. Zamiast tego, kupi 50 @ .22, potem 80 @ .23, potem 100 @ .30, itd. Ponieważ Twoje zlecenie jest tak duże w porównaniu z niedopasowanymi zleceniami, Twoje zlecenie rynkowe zostanie dopasowane do kilku niedopasowanych zleceń po stronie sprzedaży, a każde dopasowanie spowoduje lekkie podniesienie ceny.
Jeśli zamiast tego poprosisz brokera “otwórz zlecenie limitowane na zakup 50000 akcji po cenie .20”, wtedy giełda doda Twoje zlecenie do księgi:
Buy Sell
100 @ .20 50 @ .22
50000 @ .20 80 @ .23
75 @ .19 100 @ .30
... ...
W tym przypadku Twoje zlecenie prawdopodobnie w ogóle nie zostanie zrealizowane, ponieważ nikt w tej chwili nie chce sprzedawać po cenie .20, a historycznie rzecz biorąc jest mało prawdopodobne, że taki sprzedawca nagle się pojawi.
Wypełnianie dużych zleceń jest w rzeczywistości częstym problemem dla inwestorów instytucjonalnych:
http://www.businessweek.com/magazine/content/05_16/b3929113_mz020.htm
http://www.cis.upenn.edu/~mkearns/papers/vwap.pdf (Napisał to profesor, którego miałem w szkole!).